チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 ナガオカ・インターナショナル・コーポレーション（TSE:6239）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
長岡インターナショナルの純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、長岡インターナショナルの2024年3月の有利子負債は3億9,300万円で、1年前の13億4,000万円から減少している。 しかし、それを相殺する15.1億円のキャッシュがあり、11.2億円のネットキャッシュがあることになる。
長岡インターナショナルのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が21.3億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2.71億円ある。 一方、現金は15億1,000万円、1年以内に期限が到来する債権は38億円である。 つまり、流動資産は負債総額より29億1000万円多い。
長岡国際のバランスシートに潤沢な流動性があることは、負債の保守的な管理を示唆している。 短期的な流動性は十分に確保されているため、融資先との間で問題が生じることはないと思われる。 簡単に言えば、長岡インターナショナルの現金が負債より多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
さらに良いことに、長岡国際は昨年EBITを108％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、長岡インターナショナルの収益である。 だから、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 ナガオカ・インターナショナルは、貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、利息税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換できるかは興味深い。 過去3年間、ナガオカ・インターナショナルは、EBITの62%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、長岡インターナショナルのネットキャッシュは11.2億円であり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比108％の伸びを示した。 では、長岡インターナショナルの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、長岡インターナショナルの3つの警告サイン（1つは潜在的に深刻！）を発見した。
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