コスモエネルギーホールディングス（TSE:5021）は負債が多すぎるのか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、コスモエネルギーホールディングス株式会社（東証:5021）も、そのような企業である。(TSE:5021)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受ける準備が整っている。

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

コスモエネルギーホールディングスの負債額は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、コスモエネルギーホールディングスの2024年12月時点の有利子負債は6,698億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、現金は1,440億円あるため、純有利子負債は5,258億円となる。

コスモエネルギーホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1.10億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が472.2億円ある。 一方、現金は1,440億円、1年以内に回収予定の債権は4,016億円。 負債は現金と短期債権の合計より10億2,000万円多い。

この不足分は4451億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注意深く観察することは間違いない。 結局のところ、コスモエネルギーホールディングスは、債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

コスモエネルギーホールディングスの最新分析を見る

当社は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

コスモエネルギーホールディングスのEBITDAに対する負債比率は2.7であり、負債が大きいことを示すが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、そのEBITは支払利息の約1,000倍であり、そのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っているわけではない。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 コスモエネルギーホールディングスは昨年、EBITを21％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コスモエネルギーホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、コスモ・エナジー・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの3.3％に相当し、実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理し返済する能力を損なう。

当社の見解

コスモエネルギーホールディングスの負債総額は期待外れだったと言える。 しかし、少なくとも、EBITで支払利息をカバーできていることは確かだ。 全体として、コスモエネルギーホールディングスには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことだ。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： コスモ・エナジー・ホールディングスについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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