出光興産(株)（東証:5019）の負債が重荷になる理由がここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、出光興産株式会社（東証：5019）である。(TSE:5019)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

負債がもたらすリスクとは？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債の使用について考える際には、まず現金と負債を一緒に見ます。

出光興産の負債とは？

出光興産は2024年12月時点で1.34億円の有利子負債を抱え、前年の1.43億円から減少している。 ただし、現金は1,885億円あるため、純有利子負債は1.15億円となる。

出光興産のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が23.7億円、それ以降に期限の到来する負債が9,156億円ある。 一方、現金は1,885億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は12億9,000万円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると18億1,000万円の負債があることになる。

この負債不足は、1.09億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックを背負って苦労しているようなものだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思う。 結局のところ、出光興産が今日債権者に支払わねばならないとしたら、大規模な資本増強が必要になるだろう。

出光興産の最新分析をチェックする

出光興産は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮している。

出光興産の純有利子負債はEBITDAの4.1倍で、レバレッジは大きいが妥当な水準である。 しかし、インタレスト・カバレッジは1kと非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 株主は、出光興産のEBITが昨年37％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、出光興産が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、出光興産のフリー・キャッシュ・フローはEBITの50％で、予想より低い。 このキャッシュフローの弱さは、負債を処理することをより困難にする。

当社の見解

率直に言って、出光興産のEBIT成長率と負債総額の超過達成の実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面として、金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 出光興産は、そのバランスシートの健全性の結果、本当にリスクが高いと我々は考えている。 このため、出光興産についてはかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 出光興産について知って おくべき 3つの警告サインを 見つけた。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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