日本取引所グループ（TSE:8697）の株主は、株価が27％下落し、前期の好業績を帳消しにするという、非常に荒い1ヶ月を過ごしたことを喜ばないだろう。 長期的に見れば、株価は30日間の厳しい状況にもかかわらず堅調で、昨年は13％上昇した。
株価が大きく下落したにもかかわらず、日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER25.6倍の日本取引所グループを完全に避けるべき銘柄と考えることもできるだろう。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
最近の日本取引所グループの業績は、他の企業よりも速いペースで上昇しており、有利な状況にある。 好業績の持続を期待する向きも多いようで、それがPERを引き上げている。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になるかもしれない。
日本取引所グループの成長は十分か？
日本取引所グループのPERは、非常に力強い成長が期待され、重要な点として市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を14％増加させた。 直近の3年間でも、短期的な業績にも多少助けられ、EPSは全体で17％上昇している。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。
今後の見通しだが、同社に注目しているアナリスト5名の試算では、今後3年間は年率3.7％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年間成長率9.6％より大幅に低い。
これを考えると、日本取引所グループのPERが他の企業の大半を上回っているのは驚くべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放したくないようだ。 PERが成長見通しに見合った水準まで低下すれば、こうした株主は将来的に失望する可能性が高い。
日本取引所グループのPERの結論
日本取引所グループのPERは、これほど強い値下がりの後でも、他の市場を大きく上回っている。 一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを判断するために使用することに限定したいと考えている。
日本取引所グループについては、予想成長率が市場全体より低いため、現在予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化すると、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 このような状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
加えて、 日本取引所グループに関して我々が発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきである。
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