アイフル株式会社（東証：8515）の株価が30％上昇しても、市場はまだ確信に欠けるかもしれない

アイフル株式会社（東証:8515）の株主は、先月30％の株価上昇で忍耐が報われた。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が42％上昇しているのは心強い。

株価が堅調に推移しているにもかかわらず、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）15倍を超えていることを考えると、PER12.7倍のアイフルは魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要である。

アイフルは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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低PERに成長は見合うか？

アイフルのPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。

まず振り返ってみると、アイフルは昨年、一株当たり利益を80%も伸ばした。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを243％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する3人のアナリストの予想では、来年は20％の増益が見込まれている。 市場予想が11%にとどまる中、同社はより強い業績が期待できる。

アイフルが市場より低いPERで取引されているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとはまったく考えていないようだ。

アイフルのPERから何を学ぶか？

今回の株価急騰は、アイフルのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

アイフルのアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しがPERにそれほど寄与していないことが判明した。 業績見通しとPERが一致しないのは、業績に対する観測されていない大きな脅威がある可能性がある。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずなので、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

次のステップに進む前に、今回明らかになったアイフルの1つの警告サインについて知っておくべきだろう。

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