株式会社オンデック(TSE:7360)の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は26%も下落するというひどい結果となった。 過去12ヶ月を振り返ってみると、株価は22％の上昇を記録し、堅実なパフォーマンスを見せている。
株価が大きく下落したにもかかわらず、日本のキャピタル・マーケッツ業界のP/S中央値が約2倍である中、オンデックの1.6倍というP/Sレシオを特筆に値すると考える人はまだ多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
ONDECKのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
ONDECKは最近、実に速いペースで収益を伸ばしており、確かに素晴らしい仕事をしている。 おそらく市場は、将来の収益が先細りになることを期待しており、それがP/Sの上昇を抑えているのだろう。 それが実現しなければ、既存株主は今後の株価の方向性について楽観的になる理由がある。
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ONDECKのようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している場合だけだ。
昨年度の収益成長率を見てみると、同社は102％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、過去12ヶ月間の成長により、収益は3年前と比較して合計で114％増加している。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。
今後12ヵ月の成長率が11％にとどまると予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いはより強い。
これを考慮すると、オンデックのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは不思議だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。
ONDECKのP/Sから何がわかるか？
ONDECKの株価暴落後、そのP/Sは業界のP/S中央値にしがみついているに過ぎない。 一般的に、私たちの好みは、売上高株価比率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認することに限定することである。
ONDECKの直近3年間の成長率は業界予想よりも高いため、現在ONDECKは予想よりも低いP/Sで取引されている。 この好業績に見合うP/Sレシオを妨げている、収益に対する未知の脅威が存在する可能性がある。 このような中期的な状況が続けば、通常は株価が上昇するはずであるため、収益の不安定さを予想する向きもあるようだ。
その他のリスクについてはどうだろうか？どの企業にもあるものだが、我々は ONDECKの3つの警告サイン （うち2つは無視できない！）を見つけた。
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