GMOペイメントゲートウェイ株式会社（東証：3769）の株主は、株価が26％下落し、前期の好業績を帳消しにするという大荒れの月となったことを喜ばないだろう。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在34％の株価下落の上に座っている。
GMOペイメントゲートウェイの株価収益率（PER）は38.3倍で、日本の企業の半数近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由がありそうで、それが妥当かどうかはさらに調査が必要である。
GMOペイメントゲートウェイは、平均してある程度の成長を遂げている他社と比較して、収益が減少しているため、最近の追跡調査はうまくいっていない。 PERが高いのは、この業績不振が好転すると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
GMOペイメントゲートウェイの成長指標は、高いPERについて何を物語っているのか？
GMOペイメントゲートウェイのような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに凌駕する軌道に乗っている時だけだ。
昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は40％も減少している。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前と比べて81％増加した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言えるだろう。
同社を担当する12人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率23％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では毎年11％ずつしか伸びないと予想されており、魅力に欠けることが目立つ。
この情報により、GMOペイメントゲートウェイが市場と比べて高いPERで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の力強い成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。
要点
GMOペイメントゲートウェイのPERは、これほどの大幅な値下がりをしてもなお、他の市場を大きく上回っている。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。
予想通り、GMOペイメントゲートウェイのアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが高いPERに寄与していることが判明した。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに納得している。 この状況で近い将来、株価が大きく下落することは考えにくい。
加えて、 GMOペイメントゲートウェイについて我々が発見した2つの警告サインについても学ぶべきだ。
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