デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。私たちが気にするのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 KOZOホールディングス株式会社（東証：9973）に注目したい。(東証:9973)の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それが多くの場合、安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
KOZO HoldingsLtdの負債額は？
下記の通り、KOZO HoldingsLtdは2024年6月時点で11.6億円の負債を抱えており、前年の12.6億円から減少している。 ただし、9億6,000万円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約1億9,900万円となる。
KOZOホールディングスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、KOZOホールディングスは12ヵ月以内に34億4,000万円、12ヵ月超に20億3,000万円の債務を負っている。 これらの債務を相殺するために、同社は9億6,000万円の現金と13億1,000万円 の債権を保有している。 つまり、現預金と短期債権を合わせると32億円の負債があることになる。
この赤字は時価総額52.8億円に対してかなり大きいため、株主はKOZOホールディングスの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、KOZO HoldingsLtdは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
昨年度のKOZOホールディングスは、EBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は81％増の170億円となった。 運が良ければ、同社は黒字に成長できるだろう。
禁物
KOZOホールディングスの収益成長は確かに評価できるが、EBIT（金利・税引前利益）損失は理想的とは言えない。 具体的には、EBIT損失は3億4300万円である。 貸借対照表上の負債とキャッシュを比較すると、同社が負債を抱えるのは賢明ではない。 正直なところ、バランスシートは、時間をかければ改善する可能性はあるものの、マッチフィットしているとは言い難いと考えている。 例えば、昨年の4億9,500万円の赤字の再来は避けたい。 ですから、はっきり言ってリスクが高いと思います。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、KOZO HoldingsLtdには 4つの警告サイン （ うち2つは懸念材料）が ある。
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