ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、藤田観光（東証：9722）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
藤田観光の純負債は？
藤田観光の有利子負債額は2024年6月時点で403億円と、1年前の454億円から減少している。 ただし、174億円の現金があり、これを相殺すると約229億円の純有利子負債となる。
藤田観光の負債の推移
直近の貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が294億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が384億円ある。 一方、現金は174億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は48億4000万円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると455億円の負債がある。
藤田観光の企業価値は1,172億円であるため、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
藤田観光のEBITDAに対する純負債の比率（1.7）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の51.8倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 さらに、藤田観光は昨年EBITを497％伸ばした。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、藤田観光が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間、藤田観光はEBITの61％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
当社の見解
良いニュースは、藤田観光がEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 さらに、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 上記の様々な要因を考慮すると、藤田観光はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 我々は、 藤田観光について 2つの警告サイン （少なくとも1つは気になる ）を確認した 。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.