株式会社ホテルニューグランド(株式会社ホテルニューグランド（東証：9720）は最近、軟調な決算を発表したが、株主の反応は強くなかった。 我々はいくつかの分析を行い、法定利益の数字の下にいくつかの気になる詳細を発見した。
ホテルニューグランドの収益を詳しく見る
ハイファイナンスでは、企業がどれだけ報告された利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF 以外の利益比率」と考えることもできる。
その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 これは、プラスの発生比率を心配すべきだということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
2024年11月までの12カ月間で、ホテル・ニューグランドは0.26の発生比率を記録した。 したがって、同社のフリー・キャッシュフローは法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは5億8,100万円のマイナスで、前述の3億300万円の利益とは対照的である。 一昨年のホテルニューグランドは4億4,500万円の黒字であったから、少なくとも過去には黒字であったということになる。 しかし、それだけではない。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。 ホテル・ニュー グランドの株主にとってプラスになるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来、より強力なキャッ シュ・コンバージョンに戻る可能性があると信じる根拠となる。 株主は、今年度の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。
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異常項目は利益にどう影響するか？
前期に82百万円の特別利益計上があったことが、発生率の低さの一因であろう。 一般的に利益が上がると楽観的になるのは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 名前からして驚くには当たらない。 ホテル・ニューグランドは、2024年11月までの利益に対して、異常項目の寄与がかなり大きかった。 その結果、異常項目が法定利益を他の場合よりもかなり強くしていると推測できる。
ホテル・ニューグランドの利益について
ホテルニューグランドは発生率が低いが、異常項目が利益を押し上げている。 これらすべてを考慮すると、ホテル・ニューグランドの利益は、おそらくその持続可能な収益性のレベルについて過大な印象を与えていると思われる。 だから、この銘柄をもっと深く知りたいのであれば、直面しているリスクを考慮することが重要だ。 例えば、Hotel Newgrandには2つの警告サイン （と少し気になる1つ）がある。
ホテル・ニューグランドの検証では、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そして、それに基づいて、我々はやや懐疑的である。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.