ウィズ・アス(東証:9696)の好業績を評価する際に必要な追加考慮事項

ウィズ・ユー・エス株式会社（東証：9696）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 調べてみると、その詳細には気になる要素がいくつかあった。

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ウィザスの収益に対するキャッシュフローの検証

キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いと思うが、実は、ある期間において、企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合には注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠があることだ。

ウィズ・アスの2024年9月までの1年間の発生率は0.57である。 つまり、利益に見合うだけのフリー・キャッシュ・フローを生み出していないということだ。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 フリーキャッシュフローは9,500万円で、報告されている利益8億5,600万円を大きく下回っている。 過去1年間のフリーキャッシュフローは減少していたため、我々株主は間違いなく来期の巻き返しを期待していることだろう。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 特別損益が法定利益に影響を及ぼしており、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目が利益に与える影響

残念ながら（短期的には）、ウィズ・アスは3億8600万円の特殊要因によって利益が減少した。 現金支出を伴わない費用であれば、キャッシュフローが堅調に推移していれば、発生主義比率は改善したはずである。 異常な項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような特別な費用が再び発生しないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであれば、With usは来年、より高い利益を生み出すと予想される。

ウィズ・アスの利益について

結論として、ウィズ・アスの発生主義比率は、法定利益がキャッシュフローに裏打ちされていないことを示唆している。 これらの要因を考慮すると、With usの法定利益は、同社のビジネスに対して過度に厳しい見方を与えるものではないと考える。 企業としてのウィズ・アスについてもっと知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 例えば、With usには3つの警告サイン （1つは深刻な可能性）があります。

私たちは、With usの業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきました。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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