ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、株式会社ジェンダ（東証：9166）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗したビジネスは銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
GENDAの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024 年 7 月時点で GENDA の有利子負債は 381 億円と、1 年前の 105 億円から増加している。 ただし、253億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約128億円となる。
GENDAのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が240億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が354億円ある。 一方、現金は253億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は52.5億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が289億円多い。
もちろん、GENDAの時価総額は2,018億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を把握するため、ネット借入金をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った値と、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息で割った値（インタレストカバー）を算出する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
GENDAのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.3と低い。 また、EBITは支払利息の15.4倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、GENDAは負債によって脅かされているわけではないのだ。 もうひとつの良い兆候は、GENDAが12ヶ月間でEBITを20％増加させることができたことで、負債の返済が容易になったことだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後GENDAが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、GENDAのフリー・キャッシュ・フローは合計でマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、GENDAにとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 具体的には、濡れた靴下が足を暖かく保つのと同じくらい、EBITをフリー・キャッシュフローに変換するのがうまいようだ。 このようなさまざまなデータを考慮すると、GENDAは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 GENDAについて我々が発見した 3つの警告サイン （懸念される1つを含む）について学ぶ必要がある。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしてほしい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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