富士急行（東証:9010）は負債を維持できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 富士急行株式会社（東証:9010）の負債が多すぎることは、会社を沈没させる可能性があるからだ。(富士急行株式会社（東証：9010）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を強いられ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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富士急行の負債額は？

2024年6月時点の有利子負債は517億円で、前年の563億円から減少している。 ただし、手元資金が182億円あるため、純有利子負債は334億円程度と少ない。

富士急行のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が176億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が491億円ある。 一方、現金は182億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は30億8,000万円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より454億円多い。

富士急行には1,384億円の企業価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

富士急行のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.3であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、27.8倍という高いインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 重要なのは、富士急行が過去12ヶ月間でEBITを59％成長させたことだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、富士急行が長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、富士急行はEBITの90%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 このことは、富士急行が負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。

我々の見解

富士急行が有利子負債をカバーしていることは、喜ばしいことだ。 さらに、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、富士急行の負債の使用は極めて合理的であり、我々はそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 富士急行には知って おくべき 警告サインが1つ ある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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