サイゼリヤ(東証:7581)は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、株式会社サイゼリヤ（東証：7581）も、倒産した。(東証:7581)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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サイゼリヤの純負債は？

以下の通り、2023年11月時点で、サイゼリヤの有利子負債は125億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では715億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは590億円となる。

サイゼリヤのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が411億円、それ以降に返済期限が到来する負債が168億円ある。 一方、現金は715億円、12ヶ月以内に返済予定の債権は34億円ある。 つまり、流動資産は負債を170億円上回っている。

この黒字は、サイゼリヤが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、サイゼリヤはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

さらに、サイゼリヤは昨年、EBITを284％伸ばした。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし、サイゼリヤが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 サイゼリヤの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、サイゼリヤはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、サイゼリヤは590億円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好だ。 また、フリー・キャッシュ・フローは150億円で、EBITの245％に相当する。 従って、サイゼリヤが負債を使用することが危険だとは思わない。 サイゼリヤの株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。

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