ワタミ（東証:7522）の利益は、彼らが達成できることのベースラインに過ぎないと考える

ワタミ株式会社（東証:7522）の堅調な決算に投資家は失望した。(東証:7522)が最近発表した堅調な決算に投資家は圧倒された。 当社の分析によれば、投資家は楽観的になるべきだという。

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ワタミの収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、実はある期間中の企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）によって裏打ちされているかを測る有用な指標である。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示しているからである。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 特筆すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠がいくつかあることだ。

2024年9月までの12ヶ月間で、ワタミは-0.11の発生比率を記録した。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが良好であり、フリー・キャッシュ・フローが昨年度の利益をしっかりと上回ったことを意味する。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは33億円で、23.5億円の利益を大きく上回っている。 ワタミの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。 とはいえ、話はまだ続く。 特別損益が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしているのだ。

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異常項目の利益への影響

ワタミの利益は、過去12ヶ月間で15億円の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用でペーパー利益が減少している企業で予想されることである。 異常項目による控除は第一に残念なことだが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 そのため、ワタミは来期も増益になると予想される。

ワタミの利益について

結論として、ワタミの発生率、異常項目ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらの要因を総合すると、ワタミの基礎的収益力は、少なくとも法定数値が示す通り良好であると言える。 したがって、収益の質も重要だが、現時点でワタミが直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 分析を進める中で、ワタミには1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明でないことが分かった。

ワタミの検証は、業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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