櫻作プラス株式会社（東証：7097）のバランスシートはかなり健全である

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、櫻作プラス株式会社（東証：7097）である。(東証:7097)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自己資金で容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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SAKURASAKU PLUSCo.Ltdの負債は？

下記の通り、2024年10月時点の有利子負債は54.4億円で、前年の63.7億円から減少している。 一方、現金は9,990万円あり、純有利子負債は約44.4億円となっている。

桜作プラス株式会社のバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が37億 3,000万円、12カ月超に返済期限が到来する負債が54億3,000万円ある。 一方、現金999.0百万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権1,780百万円がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると63億8,000万円の負債がある。

時価総額101億円に対してレバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

櫻作プ ラスコの純有利子負債はEBITDAの3.2倍で、レバレッジは大きいが妥当な水準である。 しかし、インタレスト・カバレッジは15.1倍と非常に高く、有利子負債にかかる支払利息が現状ではかなり低いことを示唆している。 特筆すべきは、櫻作プ ラスコのEBITが雨後の竹のように急伸し、過去12ヶ月で88％増となったことだ。そのため、負債の管理は容易だろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、櫻作プラス株式会社の収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去2年間、櫻作プラスはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

良いニュースは、櫻作プラス株式会社がEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし、EBITDAに対する純有利子負債の割合には少々懸念がある。 上記の様々な要因を考慮すると、櫻作プラス株式会社はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、櫻作プラス株式会社には 5つの警告サイン （ そして無視できない2つ ）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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