アブホテル（東証：6565）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、株式会社アブホテル（東証:6565）もまた、負債を負っている。(東証:6565)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、多くの企業が成長資金を得るために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Abhotelの負債額は？

2024年6月時点の有利子負債は66億円で、前年の74.4億円から減少した。 ただし、現金は51.9億円あり、純有利子負債は14.0億円となる。

アブホテルの負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が37.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が79.7億円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は51億9,000万円の現 金と12カ月以内に支払う4億6,500万円の債権を保有している。 つまり、現預金と期近債権を合わせると60億4,000万円の負債がある。

アブホテルの時価総額は188億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、是非とも精査する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アブホテルのEBITDAに対する純負債の比率は0.32と低い。 また、EBITは支払利息の54.5倍をカバーしている。 だから、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 幸いなことに、アブホテルは昨年、EBITを9.1％伸ばしたため、負債の負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、アブホテルの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アブホテルは、EBITの67％に相当するフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

Abhotelの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も心強い。 上記の様々な要因を考慮すると、アブホテルはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 アブホテルに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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