旅工房（東証：6548）が赤字でも負債を管理できる理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、株式会社旅工房も、そのような企業である。株式会社旅工房(東証:6548)は負債を利用している。 しかし、株主は負債の利用を心配すべきなのだろうか？

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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旅工房の純負債はいくらですか？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は5億円で、1年前の23億円から減少している。 しかし、それを相殺する24.9億円のキャッシュがあり、19.9億円のネットキャッシュがある。

旅工房の負債について

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が694.0百万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が540.0百万円となっている。 一方、現金は24億9,000万円、1年以内に期限の到来する債権は2億3,600万円。 流動資産は14億9,000万円あり、負債を上回っている。

この黒字は、旅工房のバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強固であると考えられる。 端的に言えば、タビコボはネットキャッシュを誇っている！ 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、旅工房は負債を返済するために収益を必要とするからだ。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

12ヶ月間の売上高は26億円で、156％の増益となった。 株主が成長を期待しているのは間違いない。

では、旅工房のリスクは？

統計的に言って、赤字の会社は儲かる会社よりもリスクが高い。 事実、旅工房は過去12ヶ月間、EBIT（金利・税引前利益）ラインで損失を出している。 実際、その間に7億7300万円の現金を使い果たし、4億5400万円の損失を出した。 しかし、救いは貸借対照表の19億9,900万円だ。 この資金があれば、現在のレートで少なくとも2年間は成長のための支出を続けることができる。 重要なのは、旅工房の収益成長率が高いことだ。 高成長のプレプロフィット企業はリスクが高いかもしれないが、大きな見返りも期待できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 私たちが旅工房で発見した 4つの警告サイン （少し気になる3つを含む）について学ぶ必要がある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしてほしい。

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