投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 グリーンズ株式会社（東証:6547）に注目したい。(グリーンズ株式会社（東証：6547）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
GreensLtd の負債は？
グリーンズLtdの2024年3月時点の有利子負債は130億円で、前年の169億円から減少している。 ただし、手元資金が94.5億円あるため、純有利子負債は約35.9億円と少ない。
グリーンズ株式会社の負債の推移
直近の貸借対照表を拡大すると、1 年以内に返済期限が到来する負債が 80.1 億円、それ以降に返済期限が到来する負債が 103 億円ある。 一方、現金は94億5,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は33億7,000万円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より54億9,000万円多い。
グリーンズには224億円の価値があるため、必要であればバランスシートを補強するために十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
グリーンズLtdのEBITDAに対する純負債の比率は0.60と低い。 また、EBITは19.1倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、グリーンズLtdは負債によって脅かされているわけではないのだ。 その上、グリーンズLtdは過去12ヶ月でEBITを65％伸ばしており、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、GreensLtdが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間、グリーンズLtdはEBITの86%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
幸いなことに、グリーンズLtdの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 さらに、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ このような様々な要因を考慮すると、GreensLtdは負債に対してかなり慎重であり、リスクはうまく管理されているように思われる。 ですから、バランスシートはかなり健全に見えます。 貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えばGreensLtdには 3つの警告サイン （ そして1つはちょっと不愉快な もの）がある。
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