株式会社ウォッシュハウス (東証:6537) の28% の株価上昇は、収益と乖離している

株式会社ウォッシュハウス(TSE:6537)の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は28%も上昇した。 さらに振り返ってみると、この1年間で株価は38％上昇している。

日本のコンシューマーサービス業界の半数近くがPER（株価収益率）0.9倍以下の中、株価が急騰しているのだから、PER1.4倍の洗足学園は研究する価値のない銘柄と思われるかもしれない。 とはいえ、P/S が高いことに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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WashhouseLtd の最近のパフォーマンスは？

ウォッシュハウスの収益は、ここ1年、目に見える成長がなく、印象に残らないと言わざるを得ない。 多くの人が、今後1年間で、印象の悪い収益実績が改善されることを期待しているため、P/Sが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく、かなりの高値を支払っていることになる。

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収益予測は高いP/Sレシオに見合うか？

WashhouseLtdのように高いP/Sが本当に安心できるのは、会社の成長が業界を凌駕する軌道に乗っている時だけでしょう。

昨年度の売上高を見直すと、同社は1年前とほとんど乖離のない業績を計上している。 改善されたとはいえ、同社が陥っていた穴から抜け出すには十分ではなく、売上高は全体で3年前より12％減少した。 従って、株主は中期的な収益成長率に不安を感じたことだろう。

今後12ヶ月で12％の成長が予測される業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降モメンタムは悲観的なものだ。

これを考えると、WashhouseLtdのP/Sが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで下落すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

WashhouseLtdのP/Sに関する結論

WashhouseLtdの株価は北方向に大きく前進したが、その結果P/Sは上昇している。 通常、投資判断の際に株価売上高比率を深読みしないよう注意したいが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかがよく分かる。

WashhouseLtdの直近の収益が中期的に減少傾向にあることから、現在予想よりもはるかに高いP/Sで取引されていることが分かった。 投資家が減収を念頭に置いているため、センチメントが悪化し、P/Sが予想される水準に戻る可能性はかなり高い。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェアバリューと受け止めるのは難しいだろう。

例えば、 WashhouseLtdには2つの警告サイン （そして 1つはちょっと不愉快なサイン）がある。

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