バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、株式会社ウォッシュハウス（東証:6537）もまた、負債を抱える。(TSE:6537)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
WashhouseLtd の純負債は？
2023年12月現在、ウォッシュハウスの有利子負債は8億3,400万円で、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では10億1,000万円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは1億7,900万円となる。
ウォッシュハウスの負債の推移
直近の貸借対照表データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が12.5億円、それ以降に返済期限が到来する負債が11.2億円ある。 一方、現金は10億1,000万円、12カ月以内に支払う債権は10億4,000万円となっている。 つまり、現金と短期債権を合計すると3億1,300万円の負債があることになる。
上場しているウォッシュハウスの株式価値は26.9億円であるため、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 注目すべき負債がある一方で、ウォッシュハウスの現金は負債を上回っており、負債を安全に管理できると確信している。
また、ウォッシュハウスの EBIT は昨年の赤字から 1,400 万円の黒字に改善した。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ウォッシュハウスは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を単独で見ることはできない。 ウォッシュハウス・リミテッドの収益について詳しく知りたい方は、長期収益推移のグラフをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要であり、会計上の利益だけでは不十分である。 WashhouseLtdの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、ウォッシュハウス社のフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況がやがて好転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
まとめ
ウォッシュハウスのバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いわけではないが、ネットキャッシュが1億7900万円あるのは明らかにプラスである。 つまり、ウォッシュハウスのバランスシートは決して良いとは言えないが、決して悪くはない。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 WashhouseLtdの注意すべき兆候を2つ 挙げてみた （1つは懸念） 。
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