投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 セントラルスポーツ株式会社（東証:4801）を見てみよう。(セントラルスポーツ株式会社（東証：4801）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
セントラルスポーツの負債額は？
セントラルスポーツは2024年3月時点で20.3億円の有利子負債を抱え、前年の38.6億円から減少した。 しかし、それを相殺する74.0億円の現金があり、53.7億円のネットキャッシュがある。
セントラルスポーツのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、セントラルスポーツは12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が102億円、それ以降に返済期限が到来する負債が66.4億円あることがわかる。 一方、現金は74.0億円、1年以内の債権は18.0億円。 負債は現金と短期債権の合計より76.1億円多い。
セントラルスポーツの企業価値は247億円であり、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査する必要があることは明らかだ。 特筆すべき負債はあるが、セントラルスポーツは負債よりも現金の方が多い。
重要なのは、セントラルスポーツは過去12ヶ月でEBITを43％伸ばしており、その成長によって負債を扱いやすくなっていることだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所だ。 しかし、セントラルスポーツは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 セントラルスポーツの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、セントラルスポーツは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
セントラルスポーツのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、53.7億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、フリーキャッシュフローは21億円で、EBITの159％である。 では、セントラルスポーツの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 セントラルスポーツは 、 我々の投資分析で2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは少し気になる...。
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