京進 (東証:4735) の決算は出発点に過ぎないかもしれない

株式会社京進（東証：4735）の決算は好調であったにもかかわらず、投資家は失望したようだ。(京進株式会社（東証：4735）が好決算を発表したにもかかわらず、投資家は圧倒されたようだ。 我々は少し調べてみたが、実は投資家は不必要に悲観的な見方をしているようだ。

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京進の収益に対するキャッシュフローの検証

ハイファイナンスにおいて、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年11月までの12ヵ月間で、京進は-0.12の発生主義比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローをかなり下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは12億円で、3億7,800万円の利益を大きく上回っている。 京進の株主は、フリー・キャッシュフローが過去1年間に改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、それだけではない。 特別損益が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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特殊要因による利益への影響

京進の直近1年間の利益は、1億4,200万円の特別項目によって減少した。 これは、現金支出を伴わない費用で利益を減少させる企業で予想されることである。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もし京進がこのような異常な支出を繰り返さないのであれば、他のすべての条件が同じであれば、来期は増益になると予想される。

京進の利益について

結論から言えば、京進の発生率、異常経費ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらの要因から、京進の収益ポテンシャルは、少なくとも見かけ通り、あるいはそれ以上であると考える！ 京進をより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 例えば、京進には注意すべき4つの兆候がある。

京進の利益の本質を検証した結果、我々は京進を楽観視している。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、インサイダーが買っている銘柄を「マネー・フォロー」して探すのが好きな人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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