リソー教育(東証:4714)の好業績は事業の強さを示している

リソー教育株式会社(リソー教育株式会社（東証：4714）は先ごろ好決算を発表し、市場は好反応を示した。 私たちはいくつか調べて、投資家が気に入るような、さらなる心強い要因を見つけた。

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リソー教育の収益に対するキャッシュフローの検証

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

リソー教育の2024年8月期の発生主義比率は-0.45である。 これは、フリーキャッシュフローが法定利益をかなり上回っていることを示している。 実際、前年度のフリーキャッシュフローは23億円で、法定利益の17.4億円を大きく上回った。 リソー教育はフリー・キャッシュ・フローが前年比で減少したが、これは理想的とは言えず、グラウンドキーパーであるウィリーのいない『シンプソンズ』のエピソードのようなものだ。 とはいえ、考慮すべきことはまだある。 法定利益（ひいては発生率）に対する特別損益の影響も考慮しなければならないし、同社が新株を発行することによる影響にも注意しなければならない。

そのため、アナリストが将来の収益性についてどのように予測しているのか気になるかもしれない。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

企業の利益成長の価値を理解するためには、株主利益の希薄化を考慮することが不可欠である。 リソー教育は昨年、発行済み株式数を10%増加させた。 その結果、純利益はより多くの株式で分配されることになった。 希薄化を無視して純利益を喜ぶのは、大きなピザを一切れだけ食べて喜ぶようなもので、ピザが何切れにも切り分けられた事実を無視するようなものだ。 ここをクリックすると、リソー教育のEPSチャートを見ることができる。

リソー教育の希薄化が1株当たり利益（EPS）に与える影響を見る

リソー教育の純利益は、過去3年間で年率4.2％減少した。 一方、直近1年間では5.4％の増益となった。 一方、1株当たり利益は同期間で2.6％増にとどまっている。 つまり、希薄化が株主利益に影響を及ぼしていることがよくわかる。

株価の変動は、長期的には一株当たり利益の変動を反映する傾向がある。 そのため、リソー教育がEPSを持続的に成長させることができれば、株主にとってプラスになることは間違いない。 しかし、利益が増加しても1株当たり利益が横ばい（あるいは減少）であれば、株主はあまりメリットを感じないかもしれない。 一般の個人株主にとって、EPS は会社の利益の「取り分」を仮に確認するのに最適な指標である。

異常項目が利益に与える影響

リソー教育の直近1年間の利益は、3億7,900万円の特殊項目によって減少しており、これが特殊項目に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用で利益を減少させる企業で予想されることだ。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 このような異常な費用が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、リソー教育が来期は増益になると予想される。

リソー教育の利益について

まとめると、リソー教育の発生率や特殊要因から、法定利益が一時的に落ち込んでいる（回復する可能性がある）。 これらの要因を総合すると、リソー教育の基礎的収益力は、少なくとも法定業績に見合うものであると言える。 このように考えると、リスクを十分に理解しない限り、投資を検討することはないだろう。 リソー教育には2つの警告サインがある。

リソー教育の検証では、業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そして見事に合格した。 しかし、些細なことに心を集中させることができる人であれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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