東和フードサービス(株)(東証:3329)の株価収益率(PER)23.8倍は、PER12倍割れが約半数、PER8倍割れもざらにある日本市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
東和フードサービスは、最近、本当に急ピッチで業績を伸ばしている。 PERが高いのは、投資家が近い将来、この力強い収益成長で市場全体を上回ることができると考えているからだろう。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
成長指標は高PERについて何を語っているか?
東和フードサービスのPERを正当化するためには、市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を66%という素晴らしい成長を遂げた。 しかし、直近の3年間は全く成長していない。 つまり、この3年間の収益成長という点では、同社は複雑な結果に終わっているようだ。
今後12カ月の成長率が9.8%と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。
この点を考慮すると、東和フードサービスのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
東和フードサービスのPERから何を学ぶか?
株価収益率(PER)は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。
我々は、東和フードサービスの最近の3年間の成長率が、より広い市場予測よりも低いため、現在予想よりもはるかに高いPERで取引されていることを確立した。 このような好業績が長く続くとは考えにくいためである。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
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