ありがとうサービス（東証：3177）は負債が多すぎるのか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 有賀頭サービス株式会社（東証：3177）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Arigatou Services Companyの負債額は？

下記の通り、2024年5月末現在、ありがとうサービスカンパニーの負債は17億6,000万円で、1年前の13億1,000万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は15.8億円あるため、純有利子負債は1.76億円となる。

ありがとうサービスの負債の状況

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が13億円、12カ月以 降に返済期限が到来する負債が19億1,000万円となっている。 これらの債務と相殺される現金15億8,000万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権1億5,300万円がある。 このため、負債は現金と短期債権を合わせた14億7,000万円を上回る。

これは多額に見えるかもしれないが、アリガトウサービスの時価総額は26.8億円であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することも可能であろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アリガトウ・サービス・カンパニーのEBITDAに対する純負債の比率は0.18と低い。 また、EBITは支払利息のなんと109倍をカバーしている。 だから、その超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、アリガトウ・サービシズ・カンパニーは昨年、EBITを18％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、アリガトウ・サービシズ・カンパニーの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アリガトウ・サービス・カンパニーは、EBITの59%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

アリガトウ・サービシズ・カンパニーのEBITで支払利息をカバーする能力が実証されたことは良いニュースだ。 しかし実のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 上記の様々な要因を考慮すると、ありがとうサービスカンパニーはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 Arigatou Services Companyの 投資分析では、3つの警告サインが出ている。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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