長者丸(株) (東証:3075)の収益品質が投資家に安心感を与える

先週の長者丸（東証：3075）の冴えない決算報告に、株主は無関心な様子だった。 我々は少し調べてみたが、業績は見かけより好調だと考えている。

長者丸に関する最新の分析をご覧下さい。

長者丸の業績にズームイン

キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いだろう。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことで、プラスであれば悪いことである。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 特に、一般的に言って、発生率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠がある。

長者丸の2024年11月期の発生主義比率は0.22である。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは1億2500万円で、利益7億6200万円を大幅に下回っている。 長者丸の株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去1年半で減少していることから、来年に回復することを望んでいるに違いない。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響し、したがって発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

残念ながら（短期的には）、長者丸は3億9,700万円の特殊要因によって利益が減少した。 これが非現金費用であった場合、現金換算額が高くなりやすかったはずで、発生比率が異なることを物語っているのは驚きである。 通常とは異なる項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もし長者丸がこのような異常な支出を繰り返さないのであれば、他の条件が同じであれば、来年は増益になると予想される。

長者丸の利益について

長者丸の場合、特殊要因が利益を圧迫しており、本来であればキャッシュコンバージョンが高くなりやすいのだが、発生比率を見る限りそうなっていない。 以上のことを考慮すると、長者丸の利益は基本的な収益性を反映した妥当なものであろう。 このような観点から、リスクを十分に理解した上でなければ、投資を検討することはないだろう。 例えば、長者丸の場合、1つ注意すべき点がある。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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