フジオフードグループ (東証:2752) の収益は高品質であると株主は確信できる

フジオフードグループ（東証：2752）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 我々は、投資家が利益の数字の根底にあるいくつかの心強い要素を見逃していると考えている。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 特筆すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることだ。

藤尾フードグループの2024年12月期の発生主義比率は-0.18である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益をかなり上回っていることを示している。 つまり、当期中に15億円のフリー・キャッシュ・フローを生み出し、4億5,900万円の報告利益を凌駕したのである。 富士男食品グループの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月間で改善したことを喜んでいるに違いない。 とはいえ、検討すべきことはまだある。 特別損益が法定利益（したがって発生率）に与える影響も考慮しなければならない。

そのため、アナリストが将来の収益性についてどのように予測しているのかが気になるかもしれない。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

一株当たりのリターンの可能性を理解するためには、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを考慮することが不可欠である。 たまたま、藤尾食品グループは昨年13％の新株を発行した。 そのため、1株当たりの利益分配は少なくなっている。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立ち、一方、純利益水準は会社の絶対的な規模をよりよく見ることができる。 ここをクリックすると、富士夫食品グループのEPSのチャートを見ることができる。

希薄化は一株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えているか？

3年前、藤尾食品グループは赤字だった。 そして、過去12ヶ月だけに注目しても、1年前も赤字だったので、意味のある成長率はない。 しかし、数学はさておき、かつて不採算だった事業が好調になるのは、いつだって喜ばしいことだ（希薄化が必要なければ、利益はもっと上がっていただろうことは認めるが）。 このように、希薄化が株主利益に影響を与えていることがよくわかる。

藤尾食品グループのEPSが長期的に成長するのであれば、株価が同じ方向に動く可能性は飛躍的に高まる。 しかし、利益が増加しても一株当たり利益が横ばい（あるいは減少）であれば、株主はあまりメリットを感じないかもしれない。 そのため、企業の株価が伸びるかどうかを評価することを目的とするならば、長期的には純利益よりもEPSの方が重要であると言える。

特殊要因が利益に与える影響

藤尾フードグループの直近1年間の利益は、3億7,500万円の特殊項目によって減少しており、これが特殊項目に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用でペーパー利益が減少している企業に期待されることである。 異常項目による控除は第一に残念なことだが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もし藤尾食品グループがこのような異常な支出を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は増益になると予想される。

藤尾フードグループの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、富士男食品グループの発生率、異常経費ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらすべての要因を考慮すると、藤尾食品グループの基礎的収益力は、少なくとも法定利益と同程度にはあると言える。 藤尾フードグループのビジネスについてもっと知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要である。 我々の分析によると、藤尾食品グループには1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明ではない。

富士男食品グループについては、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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