SundrugLtd (TSE:9989)は負債が多すぎるのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、サンドラッグ株式会社（東証：9989）も、そのような企業である。(TSE:9989)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達または自身のキャッシュフローによって容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が債務返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力がある場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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SundrugLtdの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年9月現在、サンドラッグは344億円の負債を抱えている。 しかし、それを相殺する634億円の現金があるため、290億円のネットキャッシュがあることになる。

サンドラッグの負債の推移

直近の貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,165億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が427億円ある。 一方、現金は634億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は247億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より712億円多い。

サンドラッグの時価総額が4,613億円であることから、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 注目すべき負債がある一方で、サンドラッグは負債より現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

良いニュースは、SundrugLtdが12ヶ月間でEBITを5.2％増加させたことで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、今後SundrugLtdが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 サンドラッグの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、サンドラッグはEBITの16%に相当するフリーキャッシュフローを報告している。 この低水準の現金収支は、債務を管理・返済する能力を弱体化させている。

まとめ

サンドラッグのバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いわけではないが、290億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 その上、過去12ヶ月のEBITは5.2%増加した。 したがって、サンドラッグの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： SundrugLtdの注意すべき兆候を1つ 発見した。

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