デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 アインホールディングス（東証：9627）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、有利子負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
Ainホールディングスの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2025年1月時点のアインホールディングスの有利子負債は344億円で、1年前の55.5億円から増加している。 ただし、手元資金が279億円あるため、純有利子負債は約65.8億円と少なくなっている。
アインホールディングスの負債
直近の貸借対照表データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,193億円、それ以降に返済期限が到来する負債が386億円となっている。 一方、現金は279億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は344億円となっている。 つまり、現金と短期債権を合計すると958億円の負債がある。
アインホールディングスの時価総額は1,716億円である。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひとも目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
アインホールディングスのEBITDA純有利子負債比率は0.22と低い。 また、EBITDAはその231倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 アイン・ホールディングスはEBITラインではあまり利益を得ていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債残高を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、アインホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、アイン・ホールディングスは、EBITの53％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
当社の見解
アインホールディングスのEBITとEBITDAに対する純有利子負債で支払利息をカバーする能力は、同社が負債を処理できるという安心感を与えた。 一方、負債総額の水準は、その負債についてやや不安を抱かせる。 上記のすべての要素を考慮すると、アインホールディングスは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意しなければならないのは、負債水準が十分高いため、継続的な監視が必要だということだ。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、アインホールディングスに興味がある方は、こちらをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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