チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 PLANT株式会社（東証：7646）を見てみよう。(東証:7646)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
PLANTLtdの負債額は？
2024年12月時点の有利子負債は60億円で、前年の64.8億円から減少している。 ただし、現金は26.8億円あるため、純有利子負債は33.2億円となる。
PLANTLtd のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が 119億円、それ以降に返済期限が到来する負債が100億円ある。 一方、現金は26.8億円、1年以内に回収予定の債権は22.6億円ある。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が170億円多い。
この赤字が106億円の同社に影を落としている。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、PLANTLtdは、今日債権者に支払わなければならないとしたら、大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
PLANTLtdのEBITDAに対する純負債の比率はわずか0.98と低い。 また、EBITは34.1倍で、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、PLANTLtdは負債によって脅かされることはないと言える。 幸いなことに、PLANTLtdは昨年、EBITを7.8％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、PLANTLtdはその負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間で、PLANTLtdはEBITの76%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、普通程度である。
当社の見解
PLANTLtdの負債総額の難易度には若干の不安を感じるが、ポジティブな点もある。 例えば、金利カバー率やEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、同社の負債管理能力に自信を与えてくれる。 前述のデータを総合的に勘案すると、PLANTLtdの負債は少々リスキーだと思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げる可能性もあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 私たちは PLANTLtdについて 2つの警告サインを特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきである。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.