M - mart Inc.(TSE:4380) の株価は先月、41％もの大幅下落を記録した。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在48％の株価下落の上に座っている。
これだけ株価が下がっても、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えれば、PER10.7倍のエムマートは魅力的な投資対象である。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。
M - マートは最近、堅実なペースで業績を伸ばしており、良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家が、この立派な利益成長が近い将来、より広い市場をアンダーパフォームするかもしれないと考えているからかもしれない。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
エムマートのような低PERを目にすることが本当に心地よいのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだろう。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに23％の異例の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計151％成長させたことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
これとは対照的に、来年度の市場予想成長率は9.8％と、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に下回っている。
このような情報から、M - martが市場より低いPERで取引されているのは奇妙だと思われる。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。
要点
エムマートの株価が軟調なのは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実際的な指針にはなる。
M - martを調査したところ、3年間の業績推移は現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことがわかった。 この好業績に見合うPERを妨げている、収益に対する未観測の大きな脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。
リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、私たちは M - martの2つの警告サインを 発見しました。
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