くすりの青木ホールディングス（東証：3549）は負債が多すぎる？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、クスリのアオキホールディングス株式会社（東証:3549）も、負債を抱える。(東証:3549)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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クスリのアオキホールディングスの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年5月時点の有利子負債は900億円で、1年後の802億円から増加している。 ただし、491億円の手元資金があるため、純有利子負債は409億円程度と少ない。

くすりの青木ホールディングスの負債の推移

直近の貸借対照表データを拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が 981億円、それ以降に返済期限が到来する負債が880億円となっている。 一方、現金は491億円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は285億円となっている。 負債は現金と短期債権の合計を1,084億円上回る。

これは多額に見えるかもしれないが、くすりの青木ホールディングスの時価総額は3,437億円であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することも可能であろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査する必要があるのは確かだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

くすりの青木ホールディングスの純負債はEBITDAのわずか1.3倍である。 また、EBITDAは78.7倍で、支払利息を簡単にカバーしています。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 もうひとつの良い兆候は、くすりの青木ホールディングスが12ヶ月間でEBITを21％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後くすりの青木ホールディングスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしていただきたい。

最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、くすりの青木ホールディングスが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの20％であり、あまり良い業績とは言えない。 これほどキャッシュフローが低いと、債務を返済する能力があるのかどうか、少し不安になる。

当社の見解

我々の分析では、クスリのアオキホールディングスの金利カバーは、同社が負債にそれほど困らないことを示唆している。 しかし、その他の点についてはあまり楽観できない。 例えば、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換するのに少し苦労しているようだ。 このような様々なデータを考慮すると、くすりの青木ホールディングスは負債を管理しやすい状況にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 クスリのアオキホールディングスには 1つの警告サインがある 。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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