ツルハホールディングス（東証：3391）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ツルハホールディングス（東証：3391）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ツルハホールディングスの純有利子負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年8月時点の有利子負債は355億円で、1年前の377億円から減少している。 しかし、貸借対照表では656億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは301億円となる。

ツルハホールディングスの負債の推移

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,870億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が589億円ある。 一方、現金は656億円、1年以内に回収予定の債権は504億円。 一方、現金は656億円、1年以内に期限の到来する債権は504億円で、現金と1年以内に期限の到来する債権を合わせると1,299億円の負債がある。

時価総額は4,276億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。 ツルハホールディングスは負債もあるが、現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

良いニュースは、ツルハホールディングスが12ヶ月間でEBITを8.3％増加させていることで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ツルハホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ツルハホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ツルハホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの20％で、予想より少なかった。 借金の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

まとめ

ツルハホールディングスのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、301億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、EBITも前年比で8.3％増加している。 従って、ツルハホールディングスの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ツルハホールディングスの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。

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