ツルハホールディングス(東証:3391)の株価は成長鈍化をものともしない

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を下回る中、PER17.5倍のツルハホールディングス （東証：3391）は避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

ツルハホールディングスの業績が最近後退しているのに対し、他のほとんどの企業はプラス成長であるためだ。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に極度に神経質になっている可能性がある。

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成長指標は高PERについて何を語っているか？

ツルハホールディングスのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。

振り返ってみれば、前期は4.6％の減益という悔しい結果だった。 その結果、3年前の収益も全体で8.6％減少している。 つまり、残念なことに、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト10人の予想では、今後3年間は毎年9.5％の増益が見込まれている。 一方、他の市場は毎年9.4％ずつ拡大すると予測しており、大きな違いはない。

このような情報から、ツルハホールディングスが市場と比べて高いPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 このような株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

最終結論

一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために使用することに限定することを好む。

ツルハホールディングスの予想成長率は市場予想と同水準であるため、現在のPERは予想より高い。 予想される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものと認めるのは難しい。

投資する前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、ツルハホールディングスの注意すべき兆候を1つ発見した。

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