メディカル一光グループ（東証：3353）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、メディカル一光グループ株式会社（東証：3353）である。(TSE:3353)は負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Medical Ikkou GroupLtdの負債額は？

下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024年5月時点の負債額は87.5億円で、前年とほぼ同じ。 一方、現金は68.8億円あり、純有利子負債は約18.8億円となっている。

メディカル・イクコウ・グループの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が105億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が70.9億円ある。 一方、現金は68.8億円、1年内回収予定の債権は62.6億円。 負債は現金と短期債権の合計より44億8,000万円多い。

メディカル一光グループの時価総額は85.3億円であり、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうか、注意深く検討する必要があることは間違いない。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息で割った値（インタレスト・カバー）を算出する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

Medical Ikkou GroupLtdのEBITDAに対する負債比率は0.76と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 加えて、メディカル一光グループがEBITを71％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことも報告したい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、医療一工集団有限公司の収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、メディカル・イクコウ・グループは、EBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

メディカル・イクコウ・グループLtdのEBITで支払利息をカバーする能力が実証されたことは良いニュースだ。 しかし、実際のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 大局的に見れば、メディカル一光グループLtd.の負債利用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、Medical Ikkou GroupLtdについて、ここに投資する前に注意すべき1つの警告サインを発見した。

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