オウィル社（東証：3143）の印象的な決算は、すべてを物語っていないかもしれない。

先週のオーウィル・コーポレーション（東証：3143）の利益発表は、ヘッドラインの数字が堅調であったにもかかわらず、投資家を圧倒するものであった。 私たちは少し調べてみたが、いくつかの憂慮すべき根本的な問題を発見した。

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オウィルの収益にズームイン

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスであり、プラスであればマイナスである。 これは、プラスの発生比率を心配すべきだという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの12ヶ月間で、オウィルは0.32の発生比率を記録した。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に下回っていることを意味し、目安としての利益の有用性を疑わせる。 直近1年間のフリーキャッシュフローは8億9,900万円の流出で、前述の8億5,300万円の利益にもかかわらず、実際はマイナスだった。 一昨年のFCFは666百万円の黒字であったので、少なくとも過去には黒字であったことは注目に値する。 オイ ルの株主にとってプラスとなるのは、昨年は発生比率が大幅に改善したことであり、将来的に キャッシュコンバージョンが改善する可能性がある。 株主は、今年度の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることを推奨する。ここをクリックすると、O'willのバランスシート分析がご覧いただけます。

O'willの利益パフォーマンスについての見解

O'willは昨年、利益をフリーキャッシュフローにあまり変換していない。 そのため、オウィルの真の基礎収益力は法定利益よりも低い可能性がある。 しかし、その一方で、1株当たり利益は過去3年間、極めて目覚しい成長を遂げている。 本稿の目的は、同社の潜在能力を反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 O'willは投資分析で4つの警告サインを示しており、そのうちの1つは無視できない...

本日は、O'willの利益の本質をよりよく理解するため、一つのデータポイントにズームインしてみた。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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