投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 大黒天物産株式会社（東証:2791）に注目したい。(大黒天物産株式会社（東証：2791）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
大黒天物産の純負債は？
大黒天物産は2023年11月時点で141億円の有利子負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は97.4億円あり、純有利子負債は約43.6億円。
大黒天物産のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が312億円、それ以降に返済期限が到来する負債が149億円ある。 これらの債務と相殺される97.4億円の現金と12ヶ月以内に支払うべき750万円の債権がある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が364億円多い。
大黒天物産の時価総額は1,293億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、大黒天物産が希薄化することなく負債を管理できるのかどうか、よく検討する必要があるのは確かだ。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
大黒天物産のEBITDAに対する有利子負債比率は0.30と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、鉄板焼きのシェフが調理をするように、同社は負債を処理できるのだ。 また、大黒天物産は昨年、EBITを26％増加させた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、大黒天物産が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間を見ると、大黒天物産は全体として現金の流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
大黒天物産のインタレスト・カバレッジは、EBIT成長率と同様、今回の分析では実にプラスであった。 しかし実のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算には、私たちは釘を刺すような思いがした。 上記のすべての要素を考慮すると、大黒天物産は負債をうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。というのも、本日、大黒天物産株式会社の一株当たり利益の履歴を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.