デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 久世株式会社（東証:2708）を見てみよう。(東証:2708)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
トランプ大統領は、アメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
久世の負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月末の有利子負債は21.2億円で、1年前の46.2億円から減少している。 しかし、それを相殺する63.8億円のキャッシュがあり、42.7億円のネットキャッシュがあることになる。
負債の部
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が183億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が16.8億円ある。 これらの債務と相殺される63.8億円の現金と90.2億円の売掛債権が12ヶ月以内に支払われる。 つまり、現金と短期債権を合計すると45.9億円の負債がある。
久世の企業価値は83.1億円であり、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することが可能であろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、負債を返済する能力については注意深く見る価値がある。 負債が多いにもかかわらず、久世はネットキャッシュを誇っている！
実際、Kuzeの救いはその負債レベルの低さであり、EBITは過去12ヶ月で23%も急落しているからだ。 負債を返済することに関して言えば、利益の落ち込みは、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、久世の収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 久世の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、久世は実際にEBITよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
久世のバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いわけではないが、42.7億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 さらに、EBITの101％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、3,200万円を手にしている。 従って、久世の負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 私たちの投資分析では、久世は 3つの警告サインを示して います。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.