久世株式会社（東証：2708）の収益は、一部の投資家にとって十分なものではない

PER（株価収益率）5.8倍は、PER15倍以上の企業が約半数を占め、PER24倍以上の企業もざらにある日本市場と比較すると、今は買い優勢に見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

ここ数年、久世の業績は非常に好調である。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績成長を、近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は株価の将来的な方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

KuzeのようにPERが低くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場に決定的に遅れをとっている時だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに388％の異例の利益をもたらした。 それでも、EPSは3年前と比べるとトータルでほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、株主は不安定な中期的成長率に過度の満足はしていないだろう。

今後12ヶ月で11％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。

このような情報から、久世が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、このまま株価が下落し続けると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があるようだ。

重要なポイント

株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

久世が低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 今現在、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で近い将来に株価が大きく上昇することは考えにくい。

その他のリスクについてはどうだろうか？どんな会社にもあるものだが、 久世の警告サインを2つ （うち1つはちょっと不愉快！）見つけた。

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