フルタ・フルタ（東証：2586）は負債が多すぎるのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 フルタ・フルタ・インク（東証：2586）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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フルタ・フルタの負債額は？

以下の通り、2023年12月末時点でフルタ・フルタの有利子負債は3億円で、1年前の1億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は2億2,600万円あり、純有利子負債は約7,400万円となっている。

フルタ・フルタのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に2億1,400万円、それ以降に3億300万円 の債務がある。 一方、現金は2億2,600万円、1億3,600万円の売掛債権が12ヶ月以内に回収される。 つまり、現預金と短期債権を合わせると1億5,500万円の負債があることになる。

もちろん、フルタ・フルタの時価総額は15.5億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。フルタ・フルタはその負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

フルタ・フルタは昨年、EBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は35％増の11億円に成長した。 運が良ければ、同社は黒字に成長できるだろう。

注意事項

トップラインの成長にもかかわらず、フルタ・フルタは昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だった。 実際、EBITレベルでは2億7500万円の損失となった。 上記のような負債を考慮すると、同社がこれほど多くの負債を抱える必要性はあまり感じられない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと考える。 しかし、昨年1年間で3億9,200万円のキャッシュを使い果たしたことは救いようがない。 要するに、本当にリスクの高い銘柄なのだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 その例を挙げよう：我々は、 フルタ・フルタが注意すべき4つの警告サインを 発見した。

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