ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 アイナボホールディングス（東証:7539）を見てみよう。(アイナボホールディングス株式会社（東証：7539）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
アイナボホールディングスの負債とは？
2024年6月時点のアイナボホールディングスの有利子負債は8億1,100万円で、前年の9億7,000万円から減少している。 しかし、それを相殺する112億円の現金があり、104億円のネットキャッシュがある。
アイナボホールディングスの負債の推移
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が180億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が15.5億円ある。 一方、現金は112億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は143億円ある。 流動資産は59.7億円で、負債を上回っている。
この余剰流動性は、アイナボホールディングスのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭が殴られても大丈夫なのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この事実を考慮すると、アイナボのバランスシートは牛のように強いと考える。 簡潔に言えば、アイナボホールディングスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
しかしその一方で、アイナボホールディングスのEBITは昨年1年間で6.8％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、アイナボホールディングスの収益である。 アイナボホールディングスの収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをご覧いただきたい。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 アイナボ・ホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているが、そのキャッシュ残高の増加（または減少）を理解するために、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、アイナボホールディングスは、EBITの54%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に債務を返済するのに適した立場にある。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、アイナボホールディングスは純現金が104億円あり、バランスシートも良好である。 では、アイナボホールディングスの負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもあるのだが、私たちは アイナボホールディングスの2つの警告サイン （ うち 1つは重大！ ）を 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.