富士通ゼネラル(東証:6755)の最近の決算報告は、利益が軟調だったにもかかわらず、市場は好感した。 当社の分析によると、投資家は法定利益の数字以外にも有望な兆候に気づいた可能性がある。
富士通ゼネラルの業績を拡大する
富士通ゼネラルの業績について、財務の世界では、報告された利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換されているかを測るために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF 以外の利益比率」と考えることもできる。
その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合わないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
富士通ゼネラルの2024年3月期の発生主義比率は-0.19である。 このことは、富士通ゼネラルがキャッシュ・コンバージョンに非常に優れており、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを示唆している。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは320億円で、法定利益の30.7億円を大幅に上回っている。 富士通ゼネラルの昨年のフリーキャッシュフローはマイナスであったため、今年の3,200億円は歓迎すべき改善である。 とはいえ、この話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。
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特殊要因が利益に与える影響
富士通ゼネラルの利益は、過去1年間に57億円の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用でペーパー利益が減少している企業に期待されることである。 異常項目による控除は第一に残念なことだが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それはほとんど驚きではない。 富士通ゼネラルは、2024年3月期において異常項目からかなり大きな打撃を受けた。 その結果、異常項目が法定利益を著しく悪化させたと推測できる。
富士通ゼネラルの利益について
富士通ゼネラルの発生率と特殊要因を考慮すると、法定利益は同社の基礎的収益力を誇張するものではないと考えられる。 これらの要因から、富士通ゼネラルの潜在的な収益力は、法定利益と同程度か、おそらくそれ以上であると考える！ 収益の質も重要だが、現時点で富士通ゼネラルが直面しているリスクを考慮することも同様に重要だ。 例えば、富士通ゼネラルには2つの注意すべき兆候がある。
富士通ゼネラルの検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当ててきた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.