ズーム・コーポレーション（TSE:6694）の株価が27％下落した後、さらなる不愉快なサプライズが待ち受けている可能性

何かが起こるのを待っていたズーム・コーポレーション（東証：6694）の株主は、先月27％の株価下落という打撃を受けた。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は30％下落した。

株価が大幅に下落したとはいえ、ズームの株価収益率（PER）33.8倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である日本の市場と比べると、今はまだ売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

例を挙げると、Zoomの業績はここ1年で悪化しており、これは全く理想的とは言えない。 今後1年間、同社が他の多くの企業を凌駕することを多くの人が期待しているため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

Zoomのように急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っているときだけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは73％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 過去3年間を見ても、EPSは89％減少している。 というわけで、残念ながら、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

この中期的な収益の軌跡を、より広い市場の1年間の業績拡大予想9.8％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

これを考慮すると、ZoomのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、最近の状況から想像されるよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放そうとしていないようだ。 最近の業績傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

Zoomの株価は下がったが、PERはまだ高い。 株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

Zoomの直近の収益が中期的に減少傾向にあるため、現在ZoomのPERは予想よりもかなり高い水準で取引されていることが分かった。 このような好業績が長く続く可能性は極めて低いためだ。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされる。

とはいえ、Zoomの投資分析では4つの警告サインが出ており、そのうちの1つは少し気になる。

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