積水化学工業（東証：4204）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、積水化学工業株式会社（東証：4204）もそうだ。(積水化学工業株式会社（東証：4204）は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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積水化学工業の純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、積水化学工業の2023年12月末の有利子負債は984億円で、1年前の1,114億円から減少している。 しかし、それを相殺する1,112億円のキャッシュがあり、128億円のネットキャッシュがあることになる。

積水化学の負債の推移

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が3,321億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,557億円ある。 一方、現金は1,112億円、1年以内に回収予定の債権は1,990億円。 つまり、現預金と1年以内に回収予定の債権を合わせると1,776億円の負債があることになる。

積水化学工業の時価総額が9,456億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 積水化学工業は多額の負債を抱えながらも、ネットキャッシュを保有しており、有利子負債はそれほど多くない！

積水化学工業はEBITラインではあまり利益を上げていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、積水化学工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 積水化学工業の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、積水化学工業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの47％で、これは予想より弱い。 このような弱いキャッシュ・コンバージョンは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

積水化学工業のバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いとは言えないが、128億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 したがって、積水化学工業の負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： 積水化学工業の注意すべき兆候を1つ 発見した。

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