松岡（東証:3611）は借金を危険な方法で使っているのか？

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 松岡株式会社（東証：3611）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用するかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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松岡の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点の松岡の有利子負債は157億円で、1年後の148億円から増加している。 しかし、それを相殺する187億円の現金があり、30.1億円のネットキャッシュがあることになる。

松岡の負債

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する債務が217億円、それ以 降に返済期限が到来する債務が101億円ある。 その一方で、現金187億円、12ヶ月以内に支払う債権116億円がある。 つまり、現金と短期債権を合わせて15億4,000万円の負債がある。

松岡の時価総額が202億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。 負債が多いとはいえ、松岡はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！ 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、将来的にバランスシートがどのように維持されるかを左右するのは、松岡の収益である。 そこで、松岡の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

昨年度の松岡証券のEBITは黒字ではなかったが、売上高は4.5%増の660億円だった。 我々は通常、不採算企業より速い成長を見たいが、人それぞれである。

松岡のリスクは？

松岡の直近1年間のEBIT（金利・税引前利益）は赤字だったが、法定利益は22億円だった。 そのため、法定利益と合わせてネットキャッシュがあると考えれば、少なくとも短期的には、株価はそれほどリスキーではないだろう。 収益が伸び悩んでいる今、このビジネスに熱意を燃やすには、EBITがプラスになる必要がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 松岡について我々が発見した 2つの警告サイン （少し不愉快な1つを含む）について学ぶ必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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