マツオカコーポレーション（東証：3611）の株価27％上昇に欠けているパズルのピース

松岡株式会社（東証：3611）の株主は、株価が27％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮しているだろう。 さらに振り返ると、過去30日間の強さはともかく、過去12ヶ月間の17％の上昇率は悪くない。

日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

最近、松岡の業績がしっかり上がっているのは喜ばしいことだ。 PERが低いのは、投資家が、この立派な利益成長が近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているからかもしれない。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

松岡のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を下回らなければならないという前提がある。

昨年度の利益成長率を確認すると、同社は16％増という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを81％成長させることができたということだ。 従って、最近の利益成長は同社にとって絶好調と言っていいだろう。

このような最近の中期的な収益軌道を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想（10％）と比較すると、年率換算で同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。

このような情報から、松岡が市場より低いPERで取引されているのは奇妙だと感じる。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを受け入れているようだ。

要点

松岡の株価は勢いを増しているにもかかわらず、PERは他のほとんどの企業より低い。 株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。

松岡の直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 PERがこの好業績に見合うことを妨げるような、収益に対する重大な未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な業績トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の業績が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

次のステップに進む前に、我々が発見した松岡に対する2つの警告サイン（1つは潜在的に深刻！）について知っておく必要がある。

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