ソトー（東証：3571）の貸借対照表はかなり健全だ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、株式会社ソトー（東証:3571）もまた、負債を負っている。(東証:3571)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債が問題となるのはどのような場合か？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合である。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ソトーの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の負債は5億800万円で、1年前の1億590万円から増加している。 一方、現金は34.8億円あり、29.8億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。

貸借対照表の健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が22億7,000万円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が22億7,000万円ある。 これらの債務と相殺される現金34億8,000万円、12ヶ月以内に期限が到来する債権20億5,000万円がある。 つまり、流動資産は負債総額より9億8,800万円多い。

この黒字は、ソトーのバランスシートが保守的であることを示唆している。 端的に言えば、ソトーはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

また、昨年はEBITで赤字だったにもかかわらず、この1年間でEBITが3億4,200万円となり、黒字転換したことも良かった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、負債を完全に切り離して考えることはできない。 従って、負債を考慮する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 ソトーは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、ソトーはフリー・キャッシュ・フローが大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、同社の負債利用がよりリスキーであることを意味する。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは29.8億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 従って、借金をすることに問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、私たちは外トーの3つの警告サインを発見した（1つは私たちを少し不快にさせる！）。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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