チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 飯田グループホールディングス株式会社（東証：3291）に注目したい。(東証:3291)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
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負債がもたらすリスクとは？
借金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
飯田グループホールディングスの負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2025年3月時点の有利子負債は6,242億円で、1年前の5,937億円から増加している。 ただし、5,011億円の現金があり、これを相殺すると1,231億円の純有利子負債となる。
飯田グループホールディングスの負債について
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が4,724億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が3,994億円となっている。 一方、現金5011億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権245億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より3,462億円多い。
この赤字額は時価総額の549.2億円に比して大きく、株主は飯田グルー プホールディングスの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費・償却前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
飯田グループホールディングスの純負債はEBITDAのわずか1.3倍である。 また、EBITDAは支払利息の13.1倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 加えて、飯田グループ・ホールディングスがEBITを37％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、飯田グループホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、飯田グループホールディングスは多くのキャッシュを消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。
当社の見解
飯田グループホールディングスのEBITからフリーキャッシュフローへの換算は、今回の分析では実質的にマイナスであった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 これらのデータを見る限り、飯田グループホールディングスの負債水準には少し慎重である。 有利子負債には、潜在的なリターンを高めるというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、飯田グループホールディングスに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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