プレサンス（東証：3254）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 プレサンス・コーポレーション（東証：3254）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Pressanceの負債額は？

下記の通り、プレサンスは2023年12月時点で708億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、それを相殺する998億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは290億円となっている。

プレサンスの負債の推移

直近の貸借対照表データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が 202億円、それ以降に返済期限が到来する負債が642億円ある。 一方、現金は998億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は2,000万円となっている。 つまり、流動資産は負債を153億円上回っている。

この短期流動性は、プレサンスのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 端的に言えば、プレサンスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

もう一つの良い兆候は、プレサンスが12ヶ月間でEBITを25％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、プレサンスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 プレサンスの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、プレサンスはEBITの93%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、プレサンスのネットキャッシュは290億円あり、バランスシートも良好である。 さらに、EBITの93％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、-94億円をもたらしている。 では、プレサンスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあり、私たちは プレサンスに2つの警告サイン （うち1つはちょっと気になる！）を見つけた。

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